太陽能企業圈錢沖動強烈 福斯特IPO小股東埋單汽車貸款身份證借款
【《財經》(博客,微博)綜合報道】據中國經營報(博客,微博)報道，日前，杭州福斯特光伏材料股份有限公司（以下簡稱“福斯特”）招股說明書對外披露，福斯特擬發行5810萬股，發行後總股本為40010萬股，擬於上交所上市。公司主營業務為EVA太陽能電池膠膜、共聚酰胺絲網狀熱熔膠膜、太陽能電池背板產品的研發、生產和銷售。早在去年二季度起，國內光伏產業出現雪崩，特別是四季度主要太陽能相關上市公司幾乎清一色的發佈業績大幅滑坡公告。特別值得關註的是，同為太陽能電池配件提供商的A股掛牌公司，亞瑪頓(002623,股吧)（002623.SZ）、愛康科技(002610,股吧)（002615.SZ），今年一季報業績雙雙變臉，股價連創新低。但讓人看不懂的是，福斯特2011年業績卻逆勢同比大幅攀升，行業整體低迷的背景下，福斯特能獨善其身？“如果福斯特2010年已經占有全球25%的市場，那麼以其2011年高達44.37%的營收增長率，2011年其全球市場占有率肯定繼續上升。按照其上市計劃，福斯特本次募集資金投資項目中，年產18000萬平方米EVA太陽能電池膠膜項目建成後（建設期兩年），公司將新增EVA膠膜產能18000萬平方米（2011年度公司EVA 膠膜的產能僅為15000萬平方米）。也就是說兩年後的2014年，福斯特EVA膠膜的產量將是其2010年的3倍，在太陽能行業日薄西山的狀態下，其市場占有率能否翻番提升和有效消化該產能？”一位業內人士對福斯特的估算持懷疑態度。此外，在福斯特招股說明書中多處引用瞭浙江可再生資源行業協會（以下簡稱資源協會）提供的相關數據，那麼這些數據的真實性、準確性又如何呢？據瞭解，資源協會是一行業性民間組織，類似的組織在全國各省市有很多，遼寧、上海、廣東、福建等地均有類似冠名的組織。這些組織均為會員制單位，各會員向協會定期繳納數額不等的會費。耐人尋味的是，福斯特是資源協會的常務理事單位，同時為資源協會光電分會副會長單位。福斯特向資源協會繳納會費，之間產生財務往來，資源協會出具的研究報告對福斯特行業地位的真實性和準確性要打一個大大的問號。招股說明披露的數據顯示，雖然近三年公司營收快速增長，但毛利率水平卻出現驟降。2009年~2011年，福斯特主營業務毛利率分別為43.05%、44.79%、36.78%，同時凈利潤同比增長率從2010年的346%驟降至2011年的10.76%。令市場最為擔憂的是，福斯特應收賬款餘額近三年呈現幾何級數放大，2009年~2011年這一數字分別達到0.84億元、2.25億元和4.9億元。按照福斯特在招股說明中進行的解釋，“2011年前三季度營業收入仍保持環比逐季增長，第四季度環比下降瞭18.71%，下遊行業處於暫時性低谷，導致下遊客戶的資金普遍緊張，對客戶的收賬期也有所放寬，因此2011年第四季度在營業收入環比下降，應收賬款餘額仍有12.72%的環比增長。”財務人士指出，一些企業在上市前為瞭多融資往往“突擊營銷”。“突擊營銷”手段往往是增大銷售優惠幅度或放寬客戶的收賬期等；其結果是企業應收賬款急速膨大、利潤及利潤率快速增長；但其後果則是企業壞賬風險加大。在去年三季度，福斯特主營項目EVA膠膜業務收入達到歷史淡季最高點，之後第四季度出現雪崩式滑坡。數據顯示，福斯特主營業績與國內光伏產業上市公司的業績波動保持同步。由於2012年一季度數據沒有公開對外披露，參照相關企業亞瑪頓、愛康科技的業績表現，福斯特難以做樂觀估計。身披高科技、高增長的雙重光環，號稱行業龍頭的福斯特，光鮮財報的背後是不是同樣隱藏著業績變臉的陷阱呢？事實上，除瞭下遊行業企業停產需求快速滑坡的風險之外，上遊原材料漲價導致其成本快速上升的趨勢同樣讓投資者倍感焦慮。福斯特招股說明書也承認：進入2011 年，隨著世界原油價格的上升，2011年第三季度公司主要原材料EVA樹脂的價格已經達到歷史高位，公司無法完全消化EVA樹脂價格上漲的壓力。
新聞來源http://news.hexun.com/2012-06-25/142792392.html
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